HABRÁ INCENTIVOS A LAS AFJP PARA QUE ACEPTEN EL CANJE DE DEUDA

Para facilitar que las AFJP acepten la oferta de canje de deuda, el Gobierno haría una quita menor sobre una parte de los bonos en default que tienen las administradoras. Se trata del 16% de bonos que tienen las AFJP, lo que suma US$ 2.600 millones.

A través de un decreto de necesidad y urgencia, el entonces ministro de Economía, Domingo Cavallo, obligó en el 2001 a las AFJP a suscribir Letras del Tesoro (Letes) a los depósitos que tenían en plazo fijo a medida que éstos iban venciendo, entre fines de 2001 y abril de 2002.

Por esa decisión, las administradoras recurrieron a la Justicia y lograron fallos favorables en primera y segunda instancia. Hay una denuncia judicial contra Fernando de la Rúa y los ministros que firmaron ese decreto.

En total las AFJP tienen 16.200 millones de dólares en bonos en default, de los cuales 2.600 millones corresponden a Letes de esas emisiones. Si por los 13.600 millones de dólares en bonos defaulteados las AFJP aceptan el canje de la deuda, el Gobierno tendría asegurado un nivel de aceptación del 17%.

A cambio de esas Letes, el Gobierno les ofrecería a las AFJP bonos de corto plazo, de la serie Boden 2012/13 que vencen entre 2005 y 2013, que no tienen quita sobre capital, aunque los intereses son menores a los originales. De este modo, la quita sobre esta porción de la deuda sería sustancialmente más baja, del orden del 28/30%.

Este beneficio se suma a la medida anticipada por Clarín de que las AFJP no podrán transferir por un año los bonos que surjan del canje. Esto significa que los nuevos bonos deberán ser contabilizados a su valor técnico, y no de mercado (más bajo).

Con esta disposición se evitaría que las AFJP reflejen el menor valor del bono sobre el patrimonio de los fondos de los afiliados. Y eso permitiría que, al margen de la pérdida por la pesificación, los que se jubilen el año próximo no sufran un mayor perjuicio y accionen judicialmente contra las AFJP.

Todos estos cambios deben ser aprobados a través de un decreto de necesidad y urgencia que se daría a conocer este jueves, según anticipó en Washington el ministro de Economía, Roberto Lavagna.

Según algunas versiones, ese decreto incluiría la suspensión por unos meses de los traspasos entre las AFJP. Y esa medida se adoptaría por la nueva guerra de traspasos que podrían suscitarse por las variaciones que se producirían en los fondos de las AFJP por el distinto peso que cada una tiene en bonos y Letes.

No obstante, algunas AFJP sostienen que esa suspensión de los traspasos habría sido una exigencia de las AFJP que están perdiendo afiliados a manos de la competencia.

Las AFJP, sin embargo, reclaman más: quieren que la tasa de interés de los nuevos bonos —que es de 5,57% si menos del 70% de los acreedores acepta el canje, o de 5,96% si más bonistas lo aceptan— sea efectiva.

En la propuesta de junio, Economía ofreció esas tasas, pero aclarando que eran “comparables a la tasa de interés en dólares”. Los especialistas interpretan que ese agregado significa que si el peso se aprecia (porque la inflación sería superior a la variación del dólar como pronostica Economía), la tasa de interés ofrecida sería sustancialmente más baja, del orden del 4%.

Economía se resiste a aceptar ese cambio porque equivaldría a llevar la tasa de interés del 5,57 o 5,96% anual al 7,5/8,5% en dólares, bajo el supuesto que contiene la oferta de que la inflación sería del 3% y el dólar nominal subiría al 1% anual.

Las AFJP manejan fondos valuados en 49.000 millones de pesos, de los cuales el 65% está en títulos y bonos del Estado.