LAS ALTAS TASAS DE LOS BONOS ATRAEN INVERSORES

Los inversores locales y extranjeros demostraron ayer que mantienen intacto su apetito por la deuda argentina, en especial si es en pesos y se ajusta por inflación. Y lo hicieron presentando ofertas que quintuplicaron los $ 1.000 millones que Economía ofreció en Boden 2014. Así, el Gobierno obtuvo

$ 873 millones —$ 18 millones más que en la colocación del jueves—, porque la tasa bajó y se ubicó en 5,2% más CER. Y los inversores se llevaron bonos que, por efecto de la inflación, les podrían brindar en un año cerca del 16% en dólares.

En las expectativas inflacionarias —que resurgieron cuando se supo que en junio los precios subieron 0,9%— radica el principal atractivo de los Boden 2014. Así, un dato que para la mayoría puede resultar preocupante como el aumento de la inflación, hizo más atractivos estos títulos y le permitió al Gobierno conseguir fondos a una menor tasa.

Claro que esto depende de la perspectiva desde donde se analice la colocación de deuda de ayer. “Si se considera que el Gobierno está colocando esta deuda al 5,2% más CER para reemplazar deuda vieja que había sido tomada al 3%, o para pagarle al FMI, entonces no es un buen negocio”, opinó Eduardo Blasco, titular de la consultora Maxinver.

Sin embargo, la tasa de descuento que el Gobierno debe pagar para colocar estos Boden 2014 viene bajando desde el 4 de mayo, cuando se hizo la primera colocación de deuda después de la salida del default. Así, pasó del 6,51% al 5,51% el jueves pasado, y ayer se ubicó en 5,20%, siempre ajustada por CER.

De todas maneras, Blasco sugirió que “el Gobierno debería seguir vendiendo bien el superávit fiscal para conseguir que la tasa de descuento baje al 4%”.

Para el economista y ex viceministro Miguel Bein, en el superávit radica la diferencia a favor de la Argentina. “Si se mira la situación fiscal de Argentina y la de Brasil, se observa que este año la Argentina tendrá un resultado fiscal total consolidado (después de pagar los servicios de la deuda) de 3% del PBI, mientras que Brasil tendrá un déficit de 3 puntos de su producto”. Y concluyó: “Eso es lo que miran los mercados.”

Por eso, Bein se animó a afirma que “en los mercados de capitales, cuando se trata de flujos que van a los mercados emergentes, hay que tener en claro que el superávit fiscal mata a la inseguridad jurídica”, parafraseando aquella famosa expresión de Diego Maradona que aseguraba que “billetera mata galán”.

Sin embargo, hay que tener en claro que los fondos que llegan al mercado local no sólo lo hacen porque tienen la tranquilidad de que el Gobierno pagará porque tiene un alto superávit fiscal, sino porque los atrae el nivel de rendimiento que ofrecen hoy los bonos de la deuda argentina.

“Hay apetito para comprar bonos argentinos”, aseguró el economista Javier Alvaredo, de la consultora MVA Macroeconomía. Y precisó que “esto es porque se prevé que la inflación será más alta de lo previsto y que el dólar estará quieto”.

Y sugirió que la colocación de deuda que se hizo ayer puede resultar una buena herramienta para el Gobierno a la hora de negociar con el Fondo Monetario Internacional (FMI): “Si quieren mostrar que el programa fiscal está sólido, no hay nada mejor que mostrarle al Fondo que el mercado te presta plata. Y esta colocación es mercado puro, con interés por invertir en instrumentos que dan rentabilidad”.