POR PRECIOS BAJOS, NO SE CUBRIÓ LA LICITACIÓN DE LOS BODEN 2012

Economía recibió ayer ofertas por US$ 1.539 millones dólares en la primera licitación de bonos emitidos en moneda extranjera. El monto más que triplica el volumen ofertado, de US$ 500 millones. Sin embargo, el resultado no es tan bueno como aparenta, porque el Gobierno no logró cubrir el monto que pretendía, y se conformó con $ 442 millones. Para llegar a los US$ 500 debía venderlos más baratos que al precio que vienen cotizando en la Bolsa (ver Estudiando…). Es que aunque el rendimiento es elevado, el 7,99% que se aceptó está muy lejos del 16% anual que prometen los títulos indexados por CER de las licitaciones previas.

Esta vez el grueso de los ofrecimientos se ubicó en el tramo competitivo. Esto significa que los inversores no quisieron aceptar un precio no determinado por ellos. En el tramo competitivo el Gobierno establece el precio de corte. Los que entraron en el tramo no competitivo no ofertan un precio, sino que se les asigna el que se define en el tramo competitivo y sus ofertas son automáticamente aceptadas, salvo que sea necesario un prorrateo. De los US$ 1.539 millones ofertados, sólo 53 millones fueron al tramo no competitivo. Hubo pocos interesados en asegurarse la adjudicación a cualquier precio.

Las principales ofertas fueron realizadas por grandes bancos internacionales. Tres bancos —el Deutsche, el Morgan y el Citi— acumularon el 80% del monto de las ofertas aceptadas.

Según confirmaron en Citibank, las ofertas provinieron mayoritariamente del exterior. Para estos capitales, estas licitaciones, por ser una colocación primaria, se transforman en una vía para ingresar al país sin pagar el costo de un encaje de 30%.

Aunque es posible ingresar los capitales con un costo muy bajo comprando bonos que cotizan en el exterior y vendiéndolos aquí, el trámite resulta muy engorroso o casi imposible si se trata de montos muy grandes. Y éste es precisamente el caso: los operadores afirman que se trata mayoritariamente de hedge funds o fondos de alto riesgo.

Estos fondos se proponen alcanzar altos rendimientos y monitorean permanentemente los mercados para tratar de realizarlos. Es probable que —al menos una parte de ellos— se deshagan pronto de los Boden 2012 y pasen a bonos pesos, que les permitirían lograr mayores ganancias en corto tiempo.